货币政策、金融监管与银行行为选择

虽然近年利率市场化等金融改革在渐进式推行，但是，由于我国经济发展伴随长期的金融抑制，因此，我国货币政策的传导机制、金融监管和金融市场发达的国家相比，具有自身的独特性。近年来由于金融抑制和规避金融监管等原因，我国商业银行资产负债结构出现相应调整。而且由于银行资产横跨货币市场、债券市场和外汇市场，我国商业银行的资产动态配置行为的变化，将对货币政策传导及金融监管效果产生重要影响。因此，在金融抑制的背景下，研究货币政策传导和金融监管实施过程中商业银行的行为选择，具有重要的理论及现实意义。在理论价值方面，本书丰富了货币政策传导机制方面的理论研究。由于货币政策传导机制的研究在相当程度上构成了货币政策工具选择的理论基础，而且我国处于金融抑制与金融自由化渐进式改革的变化阶段，货币政策传导具有特殊性，因此，在金融抑制的背景下，结合商业银行资产配置行为选择，对货币政策传导机制进行研究具有重要的理论意义。在实践价值方面，我国目前的金融发展主要表现为：金融抑制与金融改革并存，银行主导金融业与金融市场发展并存。在这样的背景下，本书研究货币政策传导机制的特殊性和银行资产配置行为的改变对货币政策效果造成的影响。无论是从银行业发展的微观角度看，还是从经济发展的宏观角度看，研究如何在中国金融业日趋变化的今天，选择合适的货币政策工具以适应新的货币政策传导途径。本书同时研究宏观审慎监管与货币政策在当前背景的协调，以便更好地发挥货币政策效果，这些对我国金融发展具有重要的实践意义。本书主体部分是第三章至第六章。第三章统计总结了中国银行业近年繁荣的概况，分析了中国银行业繁荣的原因在于长时间的金融抑制。金融抑制在银行业的主要表现为限制准入门槛，对存贷款利率的限制，行政授权垄断以及四大行主导银行业等。第四章重点分析在长期金融抑制的背景下，中央银行施行货币政策效果是否会因为商业银行的行为选择而被削弱。本书对法定存款准备金率和存款增长率等指标进行统计分析，得出理论推理：法定存款准备金率上调导致银行理财产品收益率上升，进而造成存款转移和增长乏力。实证分析表明，贷款增速与法定存款准备金率相关性不显著，但同业拆借利率对贷款的抑制作用明显，存款增长和理财产品预期收益率负相关。实证结果证实了理论推理，在金融抑制和银行理财产品规模增长条件下，银行资产负债结构发生变化，以法定存款准备金率为代表的数量型货币政策工具冻结资金有限，信贷和法定存款准备金率的相关性减弱，货币政策效果被削弱。第五章按照《巴塞尔协议》三大支柱的顺序进行分析，实证分析银行业监管与我国商业银行行为选择。首先分析资本充足率和银行股东权益/总资产之间的关系，证实了部分银行存在美化资本充足率的可能。本书对逆周期资本缓冲进行分析，并且对我国的实际情况进行实证分析。结论表明，我国商业银行没有进行逆周期资本缓冲，研究结论对完善银行资本充足率监管具有实践意义。本书以存贷比监管指标为例，从存贷比的争议出发，对其衡量商业银行流动性的效果、宏观经济的调控作用，以及商业银行是否采取粉饰存贷比的监管套利行为进行分析。针对近年来商业银行同业业务兴起及其备受关注的现实背景，对上市银行同业业务与银行风险的关系进行了分析。本书首先对上市银行同业资产占比与贷款资产占比进行比较，说明同业资产近年来的发展是以贷款资源为成本的，中小上市银行同业资产发展相对激进。买入返售金融资产的蓬勃兴起说明同业业务不再只行使银行间调节头寸流动性的职能，而是因为盈利和规避监管的需要。计量分析证实存贷比及资本充足率的压力对上市银行发展同业业务具有激励作用，同业资产的上升加剧了银行的风险，其中股份制银行影响更明显。通过构造违约概率模型，本书得出同业业务波动在银行间存在一定的传染性。本书分析市场约束与商业银行行为选择。选择信息披露作为市场约束的研究视角。结论表明银行董事会秘书持股并没有遵循传统观点，不但没有造成信息披露质量的下降反而提高了信息披露质量；董事会秘书其他个人特征及银行整体的信息披露质量没有得到很好的发挥和提高。进一步研究表明持股的长期性及城市商业银行资产业务较单一可能约束了董事会秘书持股对披露信息的选择，从而减弱了其“内部人控制”效应。建议进一步强化商业银行信息披露及完善董事会秘书制度。第六章分析了货币政策和宏观审慎监管的协调问题，论述了对我国实施金融自由化及宏观审慎监管的一些建议。第七章为本书的结论总结。关键词：金融抑制 货币政策 银行资产配置 宏观审慎监管

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