金融互换交易指南

金融互换（掉期）技术，是70年代以后国际金融形势动荡不定的产物。即使在金融创新不断出现花样翻新的衍生产品的今天，它也并未退出其传统的市场。相对于更加复杂和难于把握的高技术产品来说，也许金融互换业务相对简单和朴实。然而，众多的公司企业、金融机构、政府和政府机构、中央银行和国际金融组织对它仍然厚爱未减。比较而言，金融互换业务追求的是融资渠道的多元化、降低汇率与利率风险、改善财务结构、降低融资成本，其善意的愿望比起运用杠杆效应强而高度复杂的衍生期货产品，火中取粟以期求高利润的冒险活动来，前者投机的成份显然要少得多。稳健谨慎的财务主管偏爱互换技术的情况并没有多少改变。他们得益于互换技术带来的好处，远比他们担惊受怕地操纵高深莫测的衍生期货带来的超额利润更为心安理得。金融互换技术的实用价值，在今天这种国际金融形势下，更显突出。进入1995年，美元的疲软和美国政府的放任态度，使得美元与德国马克和日元的汇率比价，持续不断地暴跌，这对发达国家的经济带来不利影响。发展中国家，尤其是东南亚包括我国在内的借有日元贷款的发展中国家，由于日元升值，债务负担的加重更是苦不堪言。据报刊披露，前些年我们借的日元贷款只相当于100亿美元，而目前因汇率的急剧变化已增加了近70%，本来类似于经济援助的低息贷款，由于汇率风险的逼近，近乎变成高利贷式的盘剥。现在我们只好说“如果”这一类后话。发展中国家在接受硬货币的经援贷款的同时，如果多一分警惕，拥有足够的风险意识，对国际上通行而实际上对我们来说也简便可用的互换技术稍加利用，也许能够少吃一些亏，从而将损失大幅度降低。本书的初衷，在于介绍和借鉴国际上80年代业已成熟的金融互换技术，推而广之，从简单而平凡的事情做起。但愿更多的企业和机构了解和使用它，以增强我们抗御国际金融风险的能力，促进现代化建设和对外开放的事业。编者1995年5月

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